نظر: سهام سهام 40 ٪ دیگر کاهش می یابد زیرا یک بحران شدید بدهی استاگلاری به یک اقتصاد جهانی فراتر رفته است

نوریل روبینی می گوید ، بحران بدهی در اینجا است. انتظار داشته باشید که بانکهای مرکزی با افزایش پریشانی مالی در مبارزه با تورم از بین بروند

• نماد ایمیل
• نماد فیس بوک
• نماد توییتر
• نماد LinkedIn
• نماد فلیپ

• نماد چاپی
• نماد تغییر اندازه

نمادهای ارجاع شده

تبلیغ 3. 415 ٪ 3. 887 ٪

نیویورک (پروژه سندیکا) - برای یک سال اکنون ، من استدلال کرده ام که افزایش تورم پایدار خواهد بود ، که علل آن نه تنها سیاست های بد بلکه شوک های عرضه منفی را شامل می شود و تلاش بانک های مرکزی برای مبارزه با آن باعث می شودفرود اقتصادی سخت.

وقتی رکود اقتصادی فرا رسید ، من هشدار دادم ، با پریشانی مالی و بحران های بدهی گسترده ، شدید و طولانی خواهد بود. علیرغم صحبت های ناخوشایند ، بانکداران مرکزی ، که در دام بدهی گرفتار شده اند ، هنوز هم ممکن است تورم فوق العاده را از بین ببرد و تسویه حساب کند. هر نمونه کارها از سهام ریسک پذیر و اوراق بهادار با درآمد ثابت کمتر ، به دلیل تورم بالاتر و انتظارات تورم ، پول را برای اوراق قرضه از دست می دهد.

پیش بینی های روبینی

چگونه این پیش بینی ها جمع می شوند؟اول ، Team Transitor به وضوح در بحث تورم به تیم پایدار باخت. در بالای سیاست های پولی ، مالی و اعتباری بیش از حد سست ، شوک های عرضه منفی باعث افزایش رشد قیمت شدند. قفل های Covid-19 منجر به تأمین تنگناها ، از جمله برای زایمان شد. خط مشی "صفر" چین مشکلات بیشتری را برای زنجیره های عرضه جهانی ایجاد کرد. حمله روسیه به اوکراین امواج شوک را از طریق انرژی و سایر بازارهای کالا ارسال کرد.

"بانک های مرکزی ، صرف نظر از صحبت های سخت خود ، پس از سناریوی یک فرود اقتصادی سخت و یک تصادف مالی تحقق می یابند."

و رژیم تحریم های وسیع ت ر-حداقل اسلحه سازی دلار Buxx ، +0. 01 ٪ DXY ، -0. 00 ٪ و سایر ارزه ا-بیشتر اقتصاد جهانی را با عنوان "دوستان ه-شنینگ" و محدودیت های تجارت و مهاجرت تسریع می کند تا روند دفع دفع کننده را تسریع کند. بشر

اکنون همه تشخیص می دهند که این شوک های تأمین کننده منفی مداوم به تورم کمک کرده اند ، و بانک مرکزی اروپا ، بانک انگلیس و فدرال رزرو شروع به تصدیق می کنند که یک فرود نرم بسیار دشوار خواهد بود. صندلی فدرال جروم پاول اکنون با حداقل "درد" از "فرود نرم" صحبت می کند. در همین حال ، یک سناریوی سخت و سخت در حال تبدیل شدن به اجماع بین تحلیلگران بازار ، اقتصاددانان و سرمایه گذاران است.

دستیابی به یک فرود نرم در شرایط شوکهای منفی استاگلارینگ نسبت به آنچه که اقتصاد به دلیل تقاضای بیش از حد گرم می شود بسیار سخت تر است. از زمان جنگ جهانی دوم ، هرگز موردی صورت نگرفته است که فدرال رزرو با تورم بالاتر از 5 ٪ (در حال حاضر بالاتر از 8 ٪ است) و بیکاری زیر 5 ٪ (در حال حاضر 3. 7 ٪) به یک فرود نرم دست پیدا نکرده است.

و اگر یک فرود سخت پایه برای ایالات متحده باشد ، به دلیل شوک انرژی روسیه ، کند شدن چین و بانک مرکزی اروپا که نسبت به فدرال رزرو حتی بیشتر از منحنی در حال سقوط است ، در اروپا نیز بیشتر احتمال دارد.

رکود شدید و طولانی خواهد بود

آیا ما در حال رکود اقتصادی هستیم؟هنوز نه ، اما ایالات متحده رشد منفی را در نیمه اول سال گزارش داد ، و بیشتر شاخص های آینده نگر فعالیت اقتصادی در اقتصادهای پیشرفته به کندی شدید اشاره می کنند که با سفت شدن سیاست پولی حتی بدتر می شود. فرود سخت تا پایان سال باید به عنوان سناریوی پایه در نظر گرفته شود.

در حالی که اکنون بسیاری از تحلیلگران دیگر موافق هستند ، به نظر می رسد که رکود اقتصادی در آینده کوتاه و کم عمق خواهد بود ، در حالی که من نسبت به چنین خوش بینی نسبی هشدار داده ام و بر خطر ابتلا به بحران بدهی استاگلاسیون شدید و طولانی تأکید می کنم. و اکنون ، آخرین پریشانی در بازارهای مالی - از جمله بازارهای اوراق قرضه و اعتباری - نظر من را تقویت کرده است که تلاش بانکهای مرکزی برای بازگرداندن تورم به هدف ، باعث ایجاد یک سقوط اقتصادی و مالی خواهد شد.

من همچنین مدتها استدلال کرده ام که بانک های مرکزی ، صرف نظر از صحبت های سخت آنها ، پس از سناریوی یک فرود اقتصادی سخت و یک تصادف مالی ، فشار زیادی را برای معکوس کردن سفت شدن آنها احساس می کنند. علائم اولیه Wimping Out از قبل در انگلستان قابل تشخیص است. BOE در مواجهه با واکنش بازار به محرک مالی بی پروا دولت جدید ، یک برنامه کمی اضطراری (QE) را برای خرید اوراق قرضه دولتی (بازده هایی که در آن وجود دارد) راه اندازی کرده است.

سیاست پولی به طور فزاینده ای مشمول تصرف مالی است. به یاد بیاورید که یک چرخش مشابه در سه ماهه اول سال 2019 رخ داده است ، هنگامی که فدرال رزرو برنامه کمی محکم کننده (QT) خود را متوقف کرد و شروع به دنبال ترکیبی از QE Backdoor و کاهش نرخ سیاست ها کرد-پس از آن که قبلاً سیگنالینگ افزایش سرعت و QT-در QT را نشان داد-اولین نشانه فشارهای مالی خفیف و کاهش سرعت رشد.

رکاب بزرگ

بانک های مرکزی سخت صحبت خواهند کرد. اما دلیل خوبی وجود دارد که به تمایل آنها به انجام "هر کاری که می خواهد" برای بازگشت تورم به نرخ هدف خود در دنیای بدهی بیش از حد با خطرات تصادف اقتصادی و مالی شک کنید.

علاوه بر این ، علائم اولیه وجود دارد مبنی بر این که اعتدال بزرگ جای خود را به رکود بزرگ داده است ، که با بی ثباتی و تلاقی شوکهای عرضه منفی آهسته مشخص می شود.

علاوه بر اختلالات ذکر شده در بالا ، این شوک ها می تواند شامل پیری اجتماعی در بسیاری از اقتصادهای کلیدی باشد (مشکلی که با محدودیت های مهاجرت بدتر شده است). جداسازی سینو و آمریکایی ؛"افسردگی ژئوپلیتیکی" و تجزیه چند جانبه. انواع جدید Covid-19 و شیوع جدید مانند Monkeypox ؛پیامدهای فزاینده ای از تغییرات آب و هوا ؛جنگ سایبری ؛و سیاست های مالی برای افزایش دستمزدها و قدرت کارگران.

کجا این نمونه کارها سنتی 60/40 را ترک می کند؟من قبلاً استدلال می كردم كه با افزایش تورم ، همبستگی منفی بین قیمت اوراق قرضه و عدالت تجزیه می شود و در واقع نیز وجود دارد. بین ژانویه و ژوئن سال جاری ، شاخص های سهام آمریكا (و جهانی) SPX ، +0. 56 ٪ DJIA ، +0. 41 ٪ GDOW ، +0. 20 ٪ بیش از 20 ٪ سقوط كرد در حالی كه اوراق قرضه بلند مدت TMUBMUSD10Y ، 3. 415 ٪ از 1. 5 ٪ افزایش یافته است به3. 5 ٪ ، منجر به خسارات گسترده در هر دو سهام و اوراق قرضه (همبستگی قیمت مثبت).

علاوه بر این ، بازده اوراق قرضه TMUBMUSD02Y ، 3. 887 ٪ در طول تجمع بازار بین ژوئیه و اواسط آگوست سقوط کرده است (که من به درستی پیش بینی کردم یک گزاف گویی گربه مرده خواهد بود) ، بنابراین همبستگی مثبت قیمت را حفظ می کند. و از اواسط ماه اوت ، سهام در حالی که بازده اوراق قرضه بسیار بیشتر شده است ، سقوط شدید خود را ادامه داده است. از آنجا که تورم بالاتر منجر به سیاست پولی محکم تر شده است ، یک بازار خرس متعادل برای سهام و اوراق قرضه پدید آمده است.

اما ایالات متحده و سهام جهانی هنوز حتی در یک فرود سخت خفیف و کوتاه نیز به طور کامل قیمت گذاری نکرده اند. سهام در رکود خفیف حدود 30 ٪ کاهش می یابد و 40 ٪ یا بیشتر در بحران شدید بدهی استاگلاری که من برای اقتصاد جهانی پیش بینی کرده ام. علائم کرنش در بازارهای بدهی در حال افزایش است: گسترش حاکمیت و نرخ اوراق قرضه بلند مدت در حال افزایش است و گسترش با بازده بالا به شدت افزایش می یابد. بازارهای اهرمی وام شده و با وثیقه و پیوسته در حال خاموش شدن هستند. بنگاه های بسیار بدهکار ، بانک های سایه ، خانوارها ، دولت ها و کشورها وارد پریشانی بدهی می شوند.

بحران اینجاست.

نوریل روبینی ، استاد برجسته اقتصاد در دانشکده تجارت استرن دانشگاه نیویورک ، اقتصاددان ارشد تیم Atlas Capital و نویسنده کتاب آینده "Megathreats: ده روند خطرناک است که آینده ما را نادیده می گیرد ، و چگونه می توان آنها را زنده کرد" (کمی ، قهوه ای وشرکت ، اکتبر 2022).

این تفسیر با اجازه سندیکای پروژه منتشر شد - بحران بدهی استاگلاری در اینجا است