نفرین اقتصاد قوی ایالات متحده

با پیمانکاری تولید ناخالص داخلی در نیمه اول سال و یک بورس اوراق بهادار دهانه ، ممکن است توصیف اقتصاد ایالات متحده به عنوان "قوی" شگفت آور به نظر برسد. در حالی که مهیج داده های کلان اقتصادی فوق العاده متناقض است ، واقعیت فعلی این است که بنگاه های بسیار سودآور از تعداد رکورد کارگران استفاده می کنند و به آنها افزایش می دهند. این همه خبر خوب خواهد بود اگر آتش سوزی تورم را تحریک نکند. در مبارزه با تورم ، فدرال رزرو اکنون بسیار بیشتر از خطر ایجاد رکود اقتصادی پذیرفته است. هنگامی که رکود اقتصادی از بین می رود ، واکنش مدیران غالباً عقب نشینی در پشت خندق است ، با برش سفارشات ، تولید ، سرمایه گذاری و نیروی کار ، همه را با هدف تقویت ترازنامه با نقدینگی برای سوار شدن از طوفان ، کشش می زند. اما این به تنهایی فرصتی هدر رفته برای بهبود موقعیت رقابتی در زمانی خواهد بود که رقبا پریشان خواهد شد.

توییت پست اشتراک گذاری حاشیه نویسی کردن صرفه جویی PDF را دریافت کنید کپی بخرید چاپ

اقتصاد ایالات متحده ، گرچه به وضوح با خطر فزاینده ای برای رکود اقتصادی روبرو است ، اما همچنان نقاط قوت قابل توجهی ، به ویژه در بازار کار را نشان می دهد ، همانطور که با ادامه اشتغالزایی نشان داده شده است و کاهش دیگری در نرخ بیکاری در گزارش شغلی سپتامبر 2022.

با این حال ، در حال حاضر این قدرت نفرین بیش از یک نعمت است. با هر نشانه قدرت ، تقویت تورم مداوم و گسترده بدون افزایش نرخ فدرال رزرو به سطحی که باعث می شود رکود اقتصادی اجتناب ناپذیر باشد ، سخت تر می شود. و خطر خطی نیست: اگرچه امروز تورم زیاد است ، اما انتظارات از تورم طولانی مدت هنوز هم متوسط است. نزدیک به 40 سال ، ما در دوره ای از تورم ساختاری لنگرگاه زندگی کرده ایم ، جایی که تورم در چرخه تجارت زیاد حرکت نمی کند. اگر انتظارات غیرقانونی باشد ، هزینه به مراتب بیشتر از رکود خواهد بود - این دوره ای از نوسانات بالاتر و یک محیط تجاری کمتر مطلوب خواهد بود.

صورت فلکی فعلی سیگنالهای کلان اقتصادی بی نظیر است و علائم زیادی از قدرت با نقاط ضعف وجود دارد. این امر سودمندی مدل ها و پیش بینی ها را محدود می کند و مدیران را وادار می کند تا حرکت چرخه ای را از نزدیک تجزیه و تحلیل کنند - و از طریق رکود بعدی و خطرات و فرصت های موجود در آن فکر کنند.

علائم قدرت در اقتصاد ایالات متحده

با پیمانکاری تولید ناخالص داخلی در نیمه اول سال و یک بورس اوراق بهادار دهانه ، ممکن است توصیف اقتصاد ایالات متحده به عنوان "قوی" شگفت آور به نظر برسد. در حالی که مه آلودگی داده های کلان فوق العاده متناقض است ، اما شواهد اقتصاد قوی نادیده گرفتن آن دشوار است.

ابتدا بازار کار را در نظر بگیرید. نشانه ای واضح از رکود اقتصادی زمانی است که بنگاهها به طور جمعی نیروی کار خود را کاهش می دهند و بیکاری به شدت افزایش می یابد. امروز ، بیکاری نزدیک به نیم قرن پایین است.

Second, while the stock market is in bear market territory (>20 ٪ کاهش یافته) ، یک نگاه دقیق تر سیگنال های مشابه متناقض را نشان می دهد. قیمت سهام کاهش یافته است زیرا ارزش سهام خرد شده است. واقعیت نرخ بهره بالاتر باعث کاهش ارزش امروز جریان نقدی آینده می شود و منجر به پایین آمدن قیمت سهام می شود. با این حال ، درآمد S& P 500 هنوز مثبت است و در حال حاضر انتظارات برای رشد باقی مانده است. پیشانی های واقعی واقعی هستند ، اما قدرت نیز وجود دارد.

واقعیت فعلی اقتصاد ایالات متحده این است که بنگاههای بسیار سودآور از تعداد رکورد کارگران استفاده می کنند و به آنها افزایش می دهند. توقف ناگهانی این تصویر کمتر قابل قبول است ، اگرچه غیرممکن نیست (شوک اگزوژن Covid و یخ همه گیر را به یاد داشته باشید) ، اگرچه کند شدن در ایجاد اشتغال اجتناب ناپذیر است. سؤالات این است که اقتصاد چقدر سریع و تا چه اندازه قدرت و چرا خود را از دست می دهد.

منابع قدرت

بازار کار پررونق به دستمزدها و هزینه ها ترجمه می شود ، که مکان مناسبی برای شروع به سنجش قدرت اقتصاد واقعی است. کل هزینه های مصرف کننده بین کاهش مصرف کالا و اقتصاد خدمات پررونق در جنگ است. پس از یک فشار زیاد در مصرف کالاهای بادوام (فکر می کنید قفل های قفل و بررسی محرک) ، در حال حاضر با هزینه های واقعی برای کالاها ، اگر هنوز بالاتر از سطح از پیش کافر باشد ، قابل لمس است. اما اقتصاد خدمات دو برابر بزرگ است و مصرف کنندگان هنوز در تعطیلات ، وعده های غذایی رستوران ها و مواردی از این دست - با وجود تورم زیاد. در کل ، مصرف کل ثابت است و در حال حاضر رشد خود را ادامه می دهد.

علاوه بر یک بازار کار پر رونق ، ترازنامه های فوق العاده قوی خانگی به بالا نگه داشتن هزینه کمک می کند. ارزش خالص خانوارها به مراتب بیشتر از پیش پوشیدن برای هر یک از پنج درآمد درآمدی است ، و برخی از بافر را برای پیشروهای تورم و احساسات مصرف کننده کمرنگ فراهم می کند. تعادل نقدی ، به ویژه ، متمایز است. گذشته از کوینتیل درآمد پایین ، بیشتر آمریکایی ها به طور قابل توجهی پول بیشتری نسبت به قبل از Covid دارند. تخمین زده می شود که کوئینتیل میانه (صدک 40 تا 60) در پایان سال 2019 تقریباً 100 میلیارد دلار پول نقد داشته باشد. این رقم اکنون در شمال 530 میلیارد دلار است. تورم به قدرت خرید آن پول نقد می خورد ، اما به وضوح نشان دهنده اندازه گیری عایق برای هزینه ها است.

بنگاهها نیز با سودآوری در رکورد بالا هنوز هم قوی هستند. آنها بدون شک با پیشانی روبرو هستند. حاشیه های S& P 500 از سطح فوق العاده بالایی در حال سقوط است و با رشد سریع دستمزد مورد نیاز برای جذب و حفظ کارگران در یک بازار سخت کار رانده می شود. اما به طور مداوم رشد فروش قوی ، حتی اگر اسمی باشد ، بیش از آنکه در حال حاضر انقباض حاشیه را جبران کند ، و در نتیجه سود نزدیک به رکورد حاصل می شود. در برابر این زمینه سود و تقاضای شدید نیروی کار ، بنگاهها تمایلی به روی کار آمدن سریع به اخراج ها ندارند ، بنابراین بازار کار را نگه می دارند و هزینه های قوی را حفظ می کنند ، که به نوبه خود باعث تقویت فروش و سود بنگاه ها می شود.

نفرین قدرت

این همه خبر خوب خواهد بود اگر آتش تورم را که بسیار قوی ، خیلی گسترده و خیلی سریع حرکت کرده است ، به وجود آورد. اگرچه تورم تیتر در دو ماه گذشته کاهش یافته است ، همانطور که پیش بینی می شد ، این کاهش ها به طرز ناامید کننده ای اندک بودند ، و ما شاهد بوده ایم که تورم متاستاز برای دسته های بیشتر است.

از آنجا که فدرال رزرو کمی می تواند در مورد قیمت بالای انرژی انجام دهد ، به عنوان مثال ، باید همه را سخت تر کند که در آن تأثیر داشته باشد تا رشد قیمت را به سطوح قابل قبول بازگرداند. هدف اصلی بازار کار بسیار تنگ است که تورم دستمزد را به همراه دارد. فدرال رزرو دوست دارد بازارهای کار را با شل و ول کافی ببیند که رشد دستمزد در یک سطح مطابق با هدف 2 ٪ آنها تعدیل می شود. اما با نگاهی به اقتصاد خدمات پررونق ، با دستمزدهای بیش از 6 ٪ ، ما مسیری طولانی داریم.

همه اینها فدرال رزرو را متقاعد کرده است که یک "مسیر نرخ" (توالی افزایش ها) را به سطوح بالا ترسیم کند و سیاست پولی را حداقل تا پایان سال 2025 "سفت" نگه دارد. آن نتیجه، قیمت گذاری یک مسیر نرخ تهاجمی مشابه برای چند سال آینده که فدرال رزرو اعلام کرده است.

این وضعیت در دوران مدرن منحصر به فرد است، زیرا فدرال رزرو و بازارها معمولاً قدرت اقتصاد را به عنوان یک مشکل نمی بینند. این بیش از حد چرخه ای تقاضا است که از ظرفیت سمت عرضه پیشی گرفته است که تورم بسیار بالایی را به همراه داشته است.

رکود - اگر این چیزی است که لازم است

در واقع، برای فدرال رزرو و برای بازارها، نمی دانند که نرخ های بهره چقدر بالا و با چه سرعتی باید افزایش پیدا کنند و تا چه مدت باید در سطوح بالا باقی بمانند. اگر تورم به طور متقاعدکننده تری کاهش یابد، به باد مخالف پولی کمتری نیاز است، اما وضعیت معکوس نیز می تواند تحقق یابد. در مواجهه با تاخیر بین افزایش نرخ ها و کند کردن اقتصاد، فدرال رزرو نه تنها محدود به آینه دید عقب است، بلکه در تاریکی نیز رانندگی می کند.

در مبارزه با تورم، فدرال رزرو در حال حاضر ریسک ایجاد رکود را بسیار بیشتر می پذیرد، فقط به این دلیل که خطرات برای اقتصاد بسیار بیشتر از سال 2021 است.

آنچه که در خطر است، رفع ساختاری انتظارات تورمی بلندمدت است، چیزی که می تواند به رژیم 40 ساله تورم لنگر ساختاری پایان دهد. این امر به مراتب بدتر از یک رکود، حتی یک رکود عمیق، خواهد بود و منجر به نظم مجدد محیط کسب و کار می شود که با تورم پایدار رونق گرفته است. ارزش گذاری های بالا، نرخ های بهره پایین و چرخه های طولانی تنها برخی از مزایای یک رژیم تورم لنگر است که ما بدیهی می دانیم.

برای محافظت از این انتظارات بلندمدت - که امروزه هم ثابت است - فدرال رزرو به طور استثنایی روشن بوده است: آنها نرخ های سیاستی را در سطوح "سفت" نگه می دارند - حتی اگر تورم تعدیل شود، حتی اگر رشد کم خون باشد، و حتی اگر بیکاری در حال افزایش باشد. این یک ریسک محاسبه شده بر اساس این باور است که برداشتن پا از ترمز خیلی زود، خطر ضربه ای به مراتب مخرب تر به انتظارات تورمی نسبت به آسیبی است که با لغزش اقتصاد به رکود وارد می شود.

این رکود در سال 2023 به طور فزاینده ای محتمل است، اگرچه قدرت نشان می دهد که قریب الوقوع نیست. در همین حال، امیدها به یک "فرود نرم" در حال محو شدن است زیرا این قدرت باعث افزایش نرخ ها می شود که اقتصاد را خفه می کند.

آنچه در مورد خطر رکود اقتصادی امروز متمایز است ، عدم وجود تهدیدهای متقاعد کننده سیستمیک ، شبیه به بحران بانکی در سال 2008 است. خطرات حوادث مالی در حال افزایش است زیرا سالها با نرخ بسیار پایین معکوس می شود. اما این موارد کمتر احتمال دارد که بانک ها را فلج کرده و وام را مختل کنند ، ویژگی بارز رکود اقتصادی و آسیب های سیستمیک. همه اینها به احتمال رکود خفیف تر از آنچه که اغلب در سال 2008 به عنوان یک مدل ذهنی استفاده می شود ، اشاره دارد.

آنچه مدیران باید انجام دهند

هنگامی که رکود اقتصادی از بین می رود ، واکنش مدیران غالباً عقب نشینی در پشت خندق است ، با برش سفارشات ، تولید ، سرمایه گذاری و نیروی کار ، همه را با هدف تقویت ترازنامه با نقدینگی برای سوار شدن از طوفان ، کشش می زند.

اما این به تنهایی فرصتی هدر رفته برای بهبود موقعیت رقابتی در زمانی خواهد بود که رقبا پریشان خواهد شد. افزایش گسترش و نوسانات رقابتی از ویژگی های بارز تمام دوره های بی ثباتی و بحران در 50 سال گذشته است. شرکت های دارای پایه های قوی باید طوفان اقتصادی را جستجو کنند تا ببینند چه مزایایی قابل دستیابی است - به ویژه اگر دیگران در حال عقب نشینی یا دست و پا زدن باشند.

شکارچیان به ویژه احتمالاً یک خطای استراتژیک در صنایع است که پس از رکود اقتصادی با ظرفیت محکم - چه از نظر تولید و چه در سمت کار - روبرو خواهد شد. آنها باید از رکود اقتصادی برای ساخت و استخدام انتخابی استفاده کنند تا در موقعیتی قوی قرار بگیرند تا سهم افزایشی را از طرف دیگر ضبط کنند.

به عبارت دیگر ، ساخت مقاومت ، که ما از طریق رکود نسبت به همسالان و نسبت به اقتصاد به طور گسترده ای از آن به عنوان برتری تعریف می کنیم ، ضروری است. ساختن چنین مزیت پویا قبل از بازدید از رکود شروع می شود (پیش بینی و آماده سازی). بافر شوک فوری ؛پیمایش رکود در هنگام آشکار شدن (به دست آوردن فرصت ها برای جذب سهم). و سرمایه گذاری از مزایای پس از اتمام رکود اقتصادی (ظرفیت ، مسیر رشد و متناسب با شرایط بازار جدید).

پس از فراز و نشیب های COVID ، برای شرکت ها احساس اعتماد به نفس کاذب نسبت به تاب آوری آسان است. اما آزمایش واقعی انعطاف پذیری صرفاً بقا و ترمیم سطح عملکرد قبلی نیست بلکه یک رویکرد سیستماتیک است که می تواند به طور مکرر برای به دست آوردن مزیت رقابتی در دوره های آشفته مستقر شود. از این منظر ، به شرکتها به خوبی توصیه می شود که از این فرصت استفاده کنند تا تجربه اخیر Covid خود را بررسی کنند تا بپرسند: مقاومت ما نسبت به رقبا چه بود ، چه درسهایی را می توان از آخرین بحران بدست آورد ، و ما یک کتاب پخش و قابلیت بحران ایجاد کرده ایم.؟