ژاپن: یک مکه برای سرمایه گذاران ارزش

فرصت های خوبی را می توان برای سرمایه گذاران با ارزش در ژاپن در برابر زمینه ای برای بهبود مداوم مدیریت شرکت ها یافت.

عابران پیاده از جاده ای در زیر درختان گیلاس در شکوفه در منطقه تجاری توکیو ، ژاپن عبور می کنند. عکس: بلومبرگ

فرصت های خوبی را می توان برای سرمایه گذاران با ارزش در ژاپن در برابر زمینه ای برای بهبود مداوم مدیریت شرکت ها یافت.

عابران پیاده از جاده ای در زیر درختان گیلاس در شکوفه در منطقه تجاری توکیو ، ژاپن عبور می کنند. عکس: بلومبرگ

در چهره آن ، تصویر در ژاپن هنوز گلگون نیست. شاخص اصلی بورس اوراق بهادار ژاپن ، Nikkei ، در دسامبر 1989 به حدود 38 600 رسید و قبل از شروع یک اسلاید دردناک 13 ساله در آوریل 2003 به 7 600 رسید و بیش از 80 درصد از ارزش خود را از دست داد. امروز ، در 21 300 ، شاخص Nikkei هنوز 44 درصد پایین تر از اوج خود است.

برای اینکه همه چیز را در چارچوب مطرح کند ، مهم است که به یاد داشته باشید که پس از جنگ جهانی دوم ، شرکت های ژاپنی با معرفی اشتغال زمان زندگی با معاملات پرداختی که وعده دستمزدها و تبلیغات روزافزون را تا زمان بازنشستگی وعده داده بودند ، به دنبال تأمین نیروی کار خود بودند. اگرچه این ممکن است در کوتاه مدت ، همراه با جمعیتی که به سرعت در حال پیری است ، به هدف خود رسیده باشد ، اما برای سلامت بلند مدت شرکت ها کشنده است.

آبه و سه فلش

پس از سقوط بازار سهام در سال 2003 ، شاخص Nikkei حدود 10 000 تا دسامبر 2012 و انتخاب نخست وزیر شینزو آبه در حال معلق بود. آبه اصلاحاتی را که به عنوان "سه فلش" شناخته می شود ، معرفی کرد. اینها یعنی سیاست های مالی ، سیاست پولی و اصلاحات ساختاری یا "احیای مجدد". در حالی که دو فلش اول ثبات اقتصادی را به همراه آورده اند ، سوم هنوز تأثیر عمده ای به همراه ندارد. با این وجود ، پیکان سوم قدرتمندترین است زیرا برای تغییر اساساً ژاپن شرکت می کند.

خطر گریزی

ژاپنی ها از نظر طبیعت از ریسک برخوردار هستند. آنها در پول نقد یا اوراق قرضه با علاقه کم یا منفی صرفه جویی می کنند و شرکت ها فرقی نمی کنند. ما آموخته ایم که این ریسک از آرزوی محافظت در برابر شوکهای احتمالی خارجی-خواه اقتصادی ، ژئوپلیتیکی یا مرتبط با آب و هوا-و همچنین در برابر سوء رفتار داخلی ، که می تواند عواقب پرهزینه ای داشته باشد ، متولد می شود. احتکار پول شرکت ها منجر به شرکت های به اصطلاح "خالص خالص" شده است. شرکت هایی که ارزیابی بورس اوراق بهادار از منابع و دارایی های نقدی و دارایی های آن در سایر شرکت های ذکر شده و ثبت نشده فراتر رفته است. فرصت های از دست رفته شرکت ها و تخصیص سرمایه ناکارآمد منجر به تله های بی شماری در گذشته شده است و سرمایه گذاران جهانی را برای مدت زمان طولانی ناامید می کند.

چه چیزی این بار متفاوت می شود؟همانطور که می بینیم ، اکنون یک تفاوت اساسی در این است که تقاضا برای تغییر از سوی خود دولت صورت می گیرد ، که اصلاحات آن به اقدامات شرکت ها به منظور احیای اقتصاد بستگی دارد.

تعادل ظریف

پیکان سوم به تغییر فرهنگی بستگی دارد و این به همان سرعت سفارش یک بزرگراه جدید یا کاهش نرخ بهره به سرعت حل نمی شود. تغییر فرهنگ زمان می برد. در حالی که احساس فوریت وجود دارد ، این امر باید با نیاز به احترام به بزرگان محترم که در قلب جامعه ژاپن نهفته است ، متعادل شود. این یک چالش ظریف است.

دولت برخی از اصلاحات جزئی کار را از نظر کار پاره وقت و اشتغال کوتاه مدت معرفی کرده و همچنین از یک قانون جدید مباشرت برای سرمایه گذاران و کد مدیریت شرکت برای شرکت ها پشتیبانی کرده است. مورد دوم در حال حاضر تأثیر قابل اندازه گیری دارد و اصول کلی را می توان به شرح زیر خلاصه کرد:

• تضمین حقوق و برخورد برابر با سهامداران
• تضمین افشای اطلاعات مناسب و شفافیت
• شرکت در گفتگوی سازنده با سهامداران
• درک مسئولیت های هیئت مدیره از نظر تعیین استراتژی ، حمایت از ریسک مناسب و انجام نظارت مؤثر

خوش بینی محتاط

بنابراین چه نوع تغییراتی را در شرکت های ژاپن اتفاق می افتد؟افزایش قابل توجه در استخدام مدیران مستقل تر با صلاحیت های مربوطه ، آموزش مدیران (تحقیقات نشان می دهد که اعضای هیئت مدیره ژاپن درک کمی از مفاهیم مالی اساسی دارند) و استخدام متخصصان رابطه سرمایه گذار برای بهبود گفتگو با سرمایه گذاران. امید این است که با شرکت های بزرگتر در صدر ، اصول به دست بیاورند و یک لحظه آبخیزداری را در سراسر شرکت های ژاپن ایجاد کنند.

در حالی که ما خوش بین هستیم ، می دانیم که اصول اساسی حاکمیت شرکت ها ، مانند رفتار برابر با سهامداران ، تراز بین مدیریت و سهامداران و گفتگوی مؤثر با سرمایه گذاران ، همچنان از بسیاری از شرکت های ذکر شده غایب است.

فرصت هایی برای سرمایه گذاران با ارزش فعال

با این حال ، جزر و مد در حال چرخش و آشکار کردن تعدادی از فرصت ها است. ژاپن با تعداد بسیار زیاد "خالص خالص" و نزدیک به شرکتهای "خالص خالص" با پتانسیل قابل توجهی برای خودیاری ، ژاپن مکه ای برای سرمایه گذاران با ارزش واقعی مانند Skagen است. تغییر بدون مشارکت جامعه سرمایه گذار نمی تواند اتفاق بیفتد ، به همین دلیل سرمایه گذاران فعال مانند خودمان از طریق گفتگو با شرکت ها و شبکه ها و همچنین خواسته های تغییر ، نقش مهمی را بازی می کنند.

به عنوان سرمایه گذاران بدون محدودیت و فعال ، ما همچنین این مزیت را داریم که بتوانیم جذاب ترین فرصت های موجود در بازار را در میان تکامل آشکار (R) بهبود یافته حاکمیت شرکت ، به نفع دارندگان واحد خود انتخاب کنیم.