بزرگترین معامله در تاریخ بورس ایران

گذشته پیش بینی کننده کاملی از رفتار بازار نیست ، اما ثابت شده است که یک راهنمای مفید است. سابقه طولانی درگیری های ژئوپلیتیکی ، از جمله موارد مربوط به روسیه ، پس از دوره های درگیری مسلحانه طی 30 سال گذشته (1991 ، 2001 ، 2003 ، 2014) ، سهام را در حال بهبود و سود پس از آن دیده است - به جز هنگامی که رکود اقتصادی دنبال شد (2008).

عملکرد بازار سهام اروپا در حدود دوره های درگیری مسلحانه

منبع: چارلز شواب ، ماکروبوند ، شاخص Stoxx 600 از 3/13/2022. کارایی گذشته ضمانتی برای نتایج آینده نیست.

اگرچه این درگیری ها متفاوت بود ، اما در پس زمینه اقتصادی آنها شباهت هایی وجود داشت و همه آنها درگیر صادرکنندگان عمده انرژی بودند. به عنوان مثال ، پیش از درگیری ها در سال های 1991 و 2001 رکود اقتصادی وجود داشت ، همانطور که اخیراً در سال 2020 تجربه کردیم. قیمت نفت در پایان درگیری در سال 2003 دو برابر شد. تحریم های اقتصادی بر روسیه در پاسخ به جنگ ها در سال 2008 و 2014 اعمال شد. فدرال فدرال هنگامی که نشان داد محکم تر از درگیری در سال 2014 است ، "تانترم خنجر" را به ما داد.

شانس رکود اقتصادی

یک سؤال اساسی برای سرمایه گذاران این است: آیا درگیری فعلی منجر به رکود خواهد شد؟از نظر ما ، شانس بالاتر از حد متوسط است ، اما هنوز هم زیر 50 ٪ است.

در خارج از روسیه ، بزرگترین خطر رکود اقتصادی در اروپا است. در حال حاضر اقتصاد اروپا به دلیل تهاجم بیشتر به انرژی روسیه ، روابط اقتصادی و نزدیکی جغرافیایی ، در حال حاضر با قیمت های بالاتر انرژی و شرایط وام سخت تر به دلیل اعتماد بیشتر به انرژی روسیه ، روابط اقتصادی و نزدیکی جغرافیایی به چالش کشیده می شود. از آنجا که اروپا مشتری عظیمی از محصولات و خدمات تولید شده توسط شرکت های مقر آن در ایالات متحده و آسیا است ، سرمایه گذاران در همه جا بر این خطر رکود اقتصادی اروپا متمرکز شده اند.

اگر ممنوعیت پتو واردات انرژی از روسیه در کلیه کشورهای مهم مصرف کننده ، نه صرفاً ایالات متحده ، به تصویب برسد ، این امر به شدت باعث کاهش و اختلال در عرضه انرژی در مقیاس جهانی می شود و باعث می شود رکود بیشتر شود. با این حال ، این سناریو در کوتاه مدت به نظر نمی رسد. صدراعظم آلمان در حال حاضر به دلیل صدمات اقتصادی که به اقتصاد خود وارد می کند ، ایده ممنوعیت واردات انرژی روسیه به اروپا را رد کرده است. علاوه بر این ، به نظر می رسد هیچ نشانه ای وجود ندارد که روسیه قصد دارد صادرات انرژی را قطع کند - که بیش از یک سوم از تولید ناخالص داخلی آنها (تولید ناخالص داخلی) را تشکیل می دهد.

با تشویق ، داده های اقتصادی در اروپا نشان می دهد که اقتصاد در ماه فوریه قبل از جنگ تقویت می شود و از کندی ناشی از Omicron باز می گردد. علاوه بر این ، پنجشنبه گذشته ، بانک مرکزی اروپا (ECB) پیش بینی خود را برای رشد تولید ناخالص داخلی اروپا در سال جاری از 4. 2 ٪ بسیار سریع به 3. 7 ٪ هنوز به دلیل جنگ کاهش داد. پیش بینی آنها با دو سناریوی نزولی همراه بود: "سناریوی نامطلوب" ، که در آن آنها رشد تولید ناخالص داخلی 2. 5 ٪ را تخمین می زنند. و تخمین "سناریوی شدید" ، رشد تولید ناخالص داخلی را به 2. 3 ٪ کاهش می دهد. این سناریوها هر دو هنوز بالاتر از نرخ منفی تغییر هستند که می تواند رکود اقتصادی را تعریف کند. در بدترین حالت ، بانک مرکزی اروپا هنوز هم رشد متوسط برای اروپا را در سال جاری مشاهده می کند ، که برای یک بانک مرکزی قابل توجه است که سیاست آن ضعف اقتصادی را برای یک دهه گذشته پیش بینی کرده است.

ECB: رکود اقتصادی روی میز نیست

منبع: چارلز شواب ، بانک مرکزی اروپا و داده های صندوق بین المللی پول از تاریخ 3/10/2022.

شاخص های زمان واقعی

البته ، بانک مرکزی اروپا می تواند اشتباه باشد. برای ردیابی آنچه در اقتصاد اروپا در زمان واقعی اتفاق می افتد ، ما به دنبال برخی از شاخص های فرکانس بالا فعالیت مصرف کننده هستیم که برای ارزیابی روند اقتصادی برای ما خوب عمل کرده است. این داده ها به ما نشان داده شده است که به نظر می رسد فعالیت مصرف کننده در حال انجام است. مثلا:

• احتقان ترافیک که توسط TomTom ردیابی شده است ، هیچ کمتری در رانندگی در اطراف بزرگترین شهرهای اروپا ، در هر دو هفته و آخر هفته ، با وجود قیمت های بالاتر گاز ، نشان نمی دهد.

احتقان ترافیک اوج ساعت روز برای شهرهای پایتخت اروپا

منبع: چارلز شواب ، داده های ترافیک Tomtom. com از تاریخ 3/13/2022.

• رستوران های Dine-in در آلمان که توسط OpenTable ردیابی شده اند ، در ماه مارس مشغول کار بوده اند و تعداد مهمان در بهترین سطح ماه ها ، بیش از 10 ٪ از سطح پیش از ثبت سال 2019 افزایش یافته است.

رستوران های آلمانی همچنان تقاضای زیادی را مشاهده می کنند

میانگین حرکت 7 روزه شام های نشسته منبع: چارلز شواب ، OpenTable. com داده های صنعت از تاریخ 3/13/2022.

• براساس نتایج باکس آفیس در آلمان ، فرانسه و ایتالیا ، فیلمسازان در اروپا برای دو آخر هفته اول پس از شروع جنگ سازگار بوده اند.

نتایج گیشه آخر هفته اروپا

منبع: Charles Schwab ، Boxofficemojo. com داده های مربوط به 3/13/2022. داده ها به دلار آمریکا حاکم است.

تا کنون ، به نظر می رسد که اقتصاد اروپا ، که بسیار ناشی از هزینه های مصرف کننده است ، به نظر می رسد که تخمین های بانک مرکزی اروپا از سرعت نسبتاً پایدار فعالیت اقتصادی را ردیابی می کند.

بحران مالی

خارج از پتانسیل کاهش سرعت شدید فعالیت برای منجر به رکود اقتصادی ، خطرات غیرمستقیم برای رشد اقتصادی از یک شوک مالی وجود دارد.

سهام و اوراق قرضه روسیه فرو رفته است. بازار سهام روسیه قبل از توقف تجارت پس از حمله به اوکراین ، بیش از 50 درصد کاهش یافت. اوراق قرضه دولتی روسیه اکنون در ابتدای سال حدود 10 سنت بر روی دلار از بالای 110 دلار قیمت دارد. دیدن هرگونه سقوط اقتصادی در طرف سهام بسیار نادر است (معمولاً موسسات مالی تمایل به قرار گرفتن در معرض بازار سهام زیادی ندارند) ، و باعث می شود بازار روسیه در خارج از روسیه تأثیر کمتری داشته باشد. به طور کلی ، این پیش فرض های بازار اوراق بهادار است که پتانسیل بیشتری برای ایجاد مشکل برای سیستم مالی و اقتصاد جهان دارد.

قبل از حمله ، اوراق قرضه روسیه کمتر از 0. 3 ٪ از شاخص اوراق قرضه جهانی ، قابل مقایسه با قرار گرفتن در معرض اوراق قرضه ونزوئلا قبل از سال 2017 را تشکیل می دهد. ونزوئلا (یکی دیگر از صادر کننده نفت بزرگ) و شرکت نفتی دولتی آن شروع به پیش فرض بدهی خود کرده استدر پاسخ به تحریم های ایالات متحده در سال 2017 ، و تا سال 2019 به طور کامل در مورد همه بدهی ها پیش فرض شد. چرا در پاسخ به آن پیش فرض هیچ بحران مالی جهانی وجود نداشت؟از آنجا که این کشور به یک کشور منزوی شده بود و بخشی از هرگونه مسیری که به بدهی های ناپایدار و مانده حساب جاری در کشورهای بازار نوظهور گره خورده است ، نیست. ما معتقدیم که پیش فرض های احتمالی اوراق قرضه روسیه نیز بعید است که این بار به دلایل مشابه باعث ایجاد بحران مالی شود. از همه مهمتر ، به نظر می رسد که بانک های اروپایی در معرض اوراق قرضه دولتی روسیه قرار دارند.

ریسک بالقوه نکول روسیه در انتشار اوراق قرضه آن جدا نیست. یک کانال اضافی ریسک نکول از طریق بازارهای مشتقه است. به عنوان مثال، اگر یک شرکت نفتی روسی می خواست در برابر کاهش قیمت نفت محافظت کند، ممکن بود یک سال پیش یک قرارداد مشتقه با یک بورس منعقد کند. این قرارداد اکنون به دلیل افزایش قیمت نفت با زیان عمیقی روبرو خواهد شد. شرکت روسی ممکن است به دلایل مختلف نتواند ضرر را پوشش دهد و ممکن است نتواند. کارگزار شرکت روسی در این سناریو - شاید یکی از شرکت های تابعه یک بانک بزرگ - باید زیان وارده به صرافی را پوشش دهد (همانطور که اگر قرارداد از طریق مبادله انجام نمی شد، بلکه مستقیماً با بانک بود). اگر این زیان ها زیاد باشد یا تعداد آنها زیاد باشد، بانک می تواند خود را به سرمایه نیاز پیدا کند. این سناریوی بالقوه که در چندین بانک اجرا می شود می تواند باعث واکنش زنجیره ای برای کاهش ریسک شود، که منجر به نیازهای حاشیه بالاتر و فراخوان های حاشیه، تخلیه نقدینگی از بازارهای کالا، و وادار کردن خزانه داران شرکت ها به فروش سایر دارایی های مالی برای پاسخگویی به تماس ها شود.

احتیاط سرمایه گذاران در مورد این سناریوی ممکن ممکن است بخشی از دلیلی باشد که بخش مالی بدترین عملکرد را در چند هفته گذشته داشته است. با این حال، در تحلیل ما، بعید است که اندازه هر گونه زیان احتمالی ناشی از نکول مشتقات نسبت به سرمایه ای که اکنون بانک ها در اختیار دارند، قابل توجه باشد. این ما را به این نتیجه می رساند که یک شوک مالی بزرگ ناشی از سقوط سهام یا اوراق قرضه روسیه یا نکول در بازار مشتقه بعید به نظر می رسد.

تاثیرات بلند مدت

سابقه طولانی تحریم ها نشان می دهد که به نظر نمی رسد آنها رفتار خود را تغییر دهند یا رهبران را برکنار کنند (به عنوان مثال، سال ها تحریم های سخت علیه ایران، کره شمالی و ونزوئلا). اما، آنها هزینه های سنگینی را تحمیل می کنند که منجر به تغییر سیاست های بلندمدت می شود، که تمایل به مهار رژیم ها دارد و تأثیر جهانی پایداری دارد.

اروپا در حال بررسی یک اوراق قرضه مشترک برای تامین مالی هزینه های بیشتر انرژی و دفاعی است زیرا به دنبال کاهش دو سوم وابستگی خود به واردات انرژی روسیه در 9 ماه آینده (تا فصل گرمایش زمستان آینده) است. در حالی که هزینه های شدید بازارهای کالایی محدود خطر کوتاه مدتی برای رشد ایجاد می کند، هزینه های هنگفت دولت مورد نیاز برای انجام این انتقال چشمگیر در اروپا احتمالاً در طولانی مدت نسبت به چند ماه آینده به عنوان یک بادگیر برای رشد عمل خواهد کرد.

غذای آماده

ما معتقدیم که شانس رکود اقتصادی در اروپا بالاتر از حد متوسط و در حال افزایش است ، اما هنوز هم زیر 50 ٪ است. ما شاهد تحولات و داده های با فرکانس بالا از نزدیک خواهیم بود تا ببینیم چگونه چشم انداز اقتصادی تکامل می یابد. علائم ثبات می تواند از سهام اروپا پشتیبانی کند ، اما یک تصویر تضعیف کننده می تواند به معنای نوسانات بیشتر برای سهام در اروپا و جاهای دیگر باشد.

در محیط فعلی ، اعتماد به نفس زیادی در مورد چگونگی و زمان جنگ و تأثیر مرتبط با آن ، برای بهتر یا بدتر ، در نزدیک مدت یا بلند مدت حل می شود. بنابراین به جای اینکه شرط بندی را به یک روش یا روش دیگر بسازید ، تا زمانی که اطلاعات بیشتری کسب کنیم ، بیشترین حس را برای بازگشت مجدد به اهداف تخصیص دارایی استراتژیک بلند مدت شما ایجاد می کند و اجازه می دهد تا تنوع گسترده به مدیریت نوسانات افزایش یافته کمک کند.

میشل گیبیلی ، CFA ® ، مدیر تحقیقات بین المللی ، و هدر OLeary ، تحلیلگر ارشد تحقیقات سرمایه گذاری جهانی ، در این گزارش نقش داشتند.

افشای مهم:

اطلاعات ارائه شده در اینجا فقط برای اهداف اطلاعاتی عمومی است و نباید یک توصیه شخصی یا مشاوره سرمایه گذاری شخصی در نظر گرفته شود. استراتژی های سرمایه گذاری ذکر شده در اینجا ممکن است برای همه مناسب نباشد. هر سرمایه گذار قبل از تصمیم گیری در مورد سرمایه گذاری باید یک استراتژی سرمایه گذاری را برای وضعیت خاص خود بررسی کند.

تمام عبارات عقاید بدون توجه به واکنش به تغییر شرایط بازار ، بدون اطلاع قبلی تغییر می کنند. داده های موجود در اینجا از ارائه دهندگان شخص ثالث از آنچه در نظر گرفته می شود منابع معتبر به دست می آیند. با این حال ، دقت ، کامل بودن یا قابلیت اطمینان آن نمی تواند تضمین شود. حمایت از مستندات برای هرگونه مطالبات یا اطلاعات آماری در صورت درخواست در دسترس است.

نمونه های ارائه شده فقط برای اهداف مصور است و در نظر گرفته نشده است که منعکس کننده نتایج باشد که می توانید انتظار داشته باشید.

سرمایه گذاری شامل ریسک از جمله از دست دادن مدیر است.

عملکرد گذشته هیچ تضمینی برای نتایج آینده ندارد و نظرات ارائه شده را نمی توان به عنوان شاخص عملکرد آینده مشاهده کرد.

پیش بینی های موجود در اینجا فقط برای اهداف مصور است ، ممکن است بر اساس تحقیقات اختصاصی انجام شود و از طریق تجزیه و تحلیل داده های عمومی تاریخی تهیه شده است.

تنوع و تعادل استراتژی های نمونه کارها نمی تواند سود یا محافظت در برابر ضرر در هر محیط بازار را تضمین کند. تعادل مجدد ممکن است باعث شود سرمایه گذاران هزینه های معامله را متحمل شوند و در هنگام تعادل در یک حساب غیر بازنشستگی ، ممکن است رویدادهای مشمول مالیات ایجاد شود که ممکن است بر مسئولیت مالیاتی شما تأثیر بگذارد.